fissman-sale.ru → Жизнь и бизнес

Показатели структуры капитала определяется в процессе. Коэффициенты финансовой устойчивости

Одним из факторов обеспечения финансовой устойчивости организации является планирование рациональной структуры капитала и предельного уровня долговой нагрузки. Как показывает практика единственно верного и универсального для всех решения не существует и выбор критериев оптимизации уровня долга является непосредственной задачей финансового менеджмента каждой конкретной компании.
Обобщая существующую систему показателей, характеризующих уровень долговой нагрузки компаний, можно условно выделить три основных группы показателей :

Показатели, характеризующие отношения между компонентами структуры капитала :

Коэффициент финансового рычага, определяемый как соотношение заемного капитала к собственному капиталу (total debt to equity, TD/EQ).

, (15)
Несмотря на то, что в многочисленной литературе можно встретить рекомендуемый предельный уровень финансового рычага до 1, стоит отметить, что он может значительно варьироваться в зависимости от ситуации на финансовом рынке, отраслевой специфики, а также от финансовой и инвестиционной политики компании. Данный коэффициент можно рассчитывать, как на основе балансовой, так и рыночной стоимости собственного капитала.
Некоторой разновидностью финансового рычага является соотношение долгосрочных обязательств к собственному капиталу (long term debt to equity, LTD/EQ).
(16)
Несмотря на то, что данный показатель используется в финансовой аналитике достаточно часто, стоит отметить, что в случае существенной доли краткосрочных обязательств в структуре пассивов, а также если они в значительной степени сформированы за счет банковских кредитов, исключение данной статьи из анализа показателей структуры капитала может привести к неправильным выводам.

Суммарные обязательства к активам (total debt to total assets, TD/TA) характеризуют ту долю активов, которая финансируется за счет заемных средств, независимо от источника формирования.

Показатель «Долгосрочные обязательства к активам» (long term debt to total assets, LTD/TA) демонстрирует какая доля активов финансируется за счет долгосрочных обязательств.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (long term debt to capital, LTD/Capital), рассчитываемый как отношение долгосрочных обязательств к перманентному капиталу.

Показатели, характеризующие уровень обеспечения обязательств активами .

Коэффициент долгового покрытия активов (asset coverage ratio), характеризующий способность компании погасить свои обязательства за счет имеющихся в распоряжении активов. Рассчитывается как отношение чистых материальных активов к долгосрочным обязательствам.

Коэффициент текущей ликвидности (current ratio, CR), характеризующий способность компании погасить краткосрочные обязательства за счет оборотных (текущих) активов.

(21)

Чистый оборотный капитал (Net working capital, NWC), показывающий часть оборотных активов, которая финансируется за счет собственных средств и долгосрочных обязательств. Рост величины данного показателя характеризует повышение ликвидности компании и снижение рисков потери финансовой устойчивости.

Отношение чистого долга к активам (net debt to total assets, ND/TA). Чистый долг рассчитывается как сумма обязательств за вычетом денежных средств и их эквивалентов (краткосрочные финансовые вложения).

(23)

Показатели обслуживания долга .

Коэффициент покрытия процентов (interest coverage ratio, ICR), представляющий собой отношение прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT) к величине процентов к уплате.

(24)
Данный коэффициент можно рассчитывать на базе денежного потока от операционной деятельности.
(25)

Коэффициент покрытия фиксированных платежей (debt coverage ratio, debt service coverage ratio, DCR), характеризующий возможность организации формировать соответствующие источники погашения обязательств. При этом в числителе можно использовать как денежный поток от операционной деятельности, увеличенный на величину процентов к уплате и налогов, так и показатель прибыли до выплаты процентов, налогов и начисления амортизации (EBITDA).

Коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочных обязательств (cash maturity coverage ratio, CMC), отражающий способность компании выплачивать долгосрочные обязательства по мере наступления срока их погашения.

(27)

Коэффициент адекватности денежного потока (cash flow adequacy ratio, CFA), представляющий собой отношение годовой величины чистого свободного денежного потока (net free cash flow, NFCF) к среднегодовой величине долговых платежей за пять предстоящих лет. Использование средней величины платежей по долговым обязательствам позволяет сгладить возможную неравномерность в графике погашения основного долга.

(28)
Отношение чистого долга к прибыли, как правило, EBITDA (debt to EBITDA ratio).
Обобщим представленные выше коэффициенты на рисунке 6.

Рисунок 6. Показатели характеризующие уровень долговой нагрузки

В связи с тем, что важнейшей частью финансовой политики компании является привлечение заемных средств, возникает необходимость определения допустимого уровня долговой нагрузки, который будет способствовать повышению стоимости бизнеса и при этом обеспечит допустимый уровень рисков. Концепция эффекта финансового рычага гласит, что наращивать долговой портфель можно до того момента, пока стоимость привлечения финансирования ниже рентабельности активов, и каждый дополнительный заемный рубль повышает рентабельность собственного капитала. Таким образом, при бесконечно доступных заемных средствах по цене, не превышающей рентабельность бизнеса, бесконечном рынке сбыта и отлаженных бизнес-процессах максимальный уровень долговой нагрузки будет стремиться к бесконечности . Однако, реальная ситуация характеризуется тем, что объемы фондирования ограничены, масштабирование бизнеса может привести к снижению его эффективности. Кроме этого, данная модель не учитывает тот факт, что с увеличением финансового рычага возрастает вероятность потери финансовой устойчивости, что в свою очередь увеличивает кредитный риск, определяющий стоимость привлекаемых средств. Соответственно при определении целевого уровня долговой нагрузки необходимо принимать во внимание все эти факторы.
На основе положений (регламентов) проанализируем порядок установления ограничений по величине и структуре заемного капитала.
Большинство положений, регламентирующих порядок определения уровня долговой нагрузки компании, использует следующую терминологию.
Долговая позиция - в зависимости от контекста суммарный заемный капитал, краткосрочный заемный капитал или долгосрочный заемный капитал.
Лимиты долговой нагрузки - значения показателей, характеризующих уровень долговой нагрузки (лимиты структуры капитала, лимиты структуры долга, лимиты покрытия долга, лимиты процентного покрытия и т.п.). При этом как правило устанавливается целевое и максимально допустимое значение лимитов. Данная шкала является основанием для формирования кредитного рейтинга компании (табл. 4).
Таблица 4. Порядок формирования кредитного рейтинга компании

Финансовые полномочия менеджмента зависят от кредитного рейтинга (группы кредитоспособности). Так в случае отнесения организации к группе А, менеджмент вправе без одобрения Совета директоров совершать кредитные операции (привлечение кредитов, займов, выпуск и размещение долговых ценных бумаг, лизинговые операции и т.п.) по привлечению заемного капитала в пределах лимита долговой позиции. При кредитном рейтинге «Б» менеджмент осуществляет кредитные операции при условии одобрения Советом директоров временного повышения целевого значения лимитов. В случае отнесения компании к группе кредитоспособности «В» совершение кредитных операций возможно только при одобрении Советом директоров этих сделок.
Предельное значение долговой позиции - величина долговой позиции, соответствующая максимально допустимому значению лимитов.
В Приложении 4 представлены лимиты, определяющие предельное значение долговой нагрузки нескольких компаний.
Достаточно часто определение уровня долговой нагрузки (размера долговой позиции и лимитов долговой нагрузки) осуществляется на основе общей практики, сложившихся отраслевых пропорций, сравнения с аналогичными компаниями. Такой подход описан теорией информационных каскадов (Informational cascades theory), предложенной С. Бихчандани, Д. Хиршляйфером и И. Вэлчем , в основе которой лежит «стадное поведение» агентов: «оптимальной стратегией поведения индивида является повторение действий (или решений) его предшественников, оказавшихся в аналогичной ситуации, вне зависимости от личной информации, которой они располагают» . В отношении определения долговой нагрузки, данная теория порождает следующие эффекты:

Копирование структуры капитала компании-лидера отрасли (или компаний аналогов), а также использование в качестве ориентира среднеотраслевого (или медианного) значения долговой нагрузки.
Использование наиболее популярных методов формирования порядка определения предельных значений долговой позиции. Анализ положений (регламентов) о долговой политике нескольких компаний разных отраслей дает основания утверждать, что достаточно часто применяется стандартный подход к установлению предельного уровня долговой нагрузки. С другой стороны, в условиях широкого функционала и ограниченности временного ресурса у менеджмента, а также при отсутствии четких формализованных моделей, такой подход может быть оправдан.

Вместе с тем, необходимо отметить, что управление структурой капитала будет более эффективным, если уровень долговой нагрузки будет определяться с учетом того, как соотношение между заемными и собственными средствами повлияет на стоимость компании. Данное положение согласуется с концепцией управления стоимостью (value-based management, VBM) , в рамках которой одним из драйверов (факторов) стоимости бизнеса является управление структурой капитала, ведущее к снижению средневзвешенной стоимости капитала (WACC), а следовательно к росту стоимости компании (в частности показателя EVA).
Принимая во внимание данный подход, при определении уровня долговой нагрузки важным для компании предоставляется не только определение лимитов долговой нагрузки, определяющих предельное значение долговой позиции компании, но и расчет кредитной емкости.
Кредитная емкость (debt capacity) - показатель, характеризующий способность компании привлекать заемные средства для финансирования своей деятельности, рассчитываемый как оптимальная величина долга.
С математической точки зрения, оптимизация - это нахождение экстремума (минимального или максимального значения) целевой функции.
При управлении структурой капитала в качестве целевой функции финансовый менеджер может использовать:

максимизация рыночной стоимости акционерного или всего инвестированного капитала;
максимизация стоимости для стейкхолдеров;
максимизация чистой прибыли на акцию (EPS) по ожидаемому диапазону прибыли до выплаты процентов и налогообложению (EBIT);
минимизация рисков на приемлемом уровне.

Рисунок 7. Методы определения оптимальной величины долговой нагрузки
В зависимости от выбранной целевой функции возможны следующие методы количественного обоснования уровня долговой нагрузки и кредитной емкости компании (Рис. 7):

Модель минимальной средневзвешенной стоимости капитала (WACC) - оптимальный уровень долговой нагрузки достигается при минимальных затратах на капитал.
Метод скорректированной приведенной стоимости С. Майерса (adjusted present value, APV) . Так же как и модель WACC предполагает определение структуры капитала при которой стоимость компании будет максимальной, учитывая выгоды от налогового щита и издержки финансовой неустойчивости.
Метод волатильности EBIT - позволяет определить допустимый уровень долговой нагрузки исходя из приемлемой для компании вероятности финансовых затруднений (вероятность дефолта по обязательствам). Предполагается, что вероятность дефолта и волатильность операционной прибыли линейно зависимы.
Модель анализа EBIT-EPS предполагает выбор структуры капитала, при которой прибыль на акцию (EPS) будет максимальной. В качестве независимой переменной в данной модели выступает операционная прибыль, величина которой определяется уровнем операционного риска. Метод сравнения источников финансирования предполагает построение линейной зависимости EBIT-EPS и выбор для прогнозируемого значения EBIT такой структуры капитала, при которой максимизируется значение EPS.

Представленные выше практические способы оценки оптимального уровня долговой нагрузки согласуются с рассмотренными в первой главе теориями структуры капитала. В таблице 5 представлены только те теории структуры капитала, которые допускают существование оптимального уровня финансового рычага. Другими словами теорема Модильяни-Миллера и теория иерархии источников финансирования из таблицы исключены.
Таблица 5. Согласование теорий и практических подходов к формированию оптимальной структуры капитала

Теоретический подход	Практический подход
Традиционный подход	Метод минимизации средневзвешенной стоимости капитала
Компромиссные теории	Метод скорректированной приведенной стоимости С. Майерса (метод APV). Метод волатильности EBIT.
Агентские теории	Управление временной структурой капитала, направленное на устранение возможных конфликтов интересов. Финансовые контракты (кредитные договоры и эмиссионные документы), включающие инструменты решения агентских конфликтов (например, ковенанты).
Теория информационных каскадов	1. Копирование структуры капитала компании-лидера отрасли (или компаний аналогов). 2. Использование в качестве ориентира среднеотраслевого (или медианного) значения долговой нагрузки. 3. Использование наиболее популярных методов формирования порядка определения предельных значений долговой позиции.

Ниже будет рассмотрен порядок применения каждого метода в отдельности для оценки кредитной емкости компании.

Во второй группе объединены показатели, характеризующие все соотношения собственных и заемных средств. К данной группе относятся следующие коэффициенты:

Коэффициент концентрации собственного капитала=Собственный капитал предприятия/

Общая сумма капитала

Показатель характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, вложенных в предприятие. Чем выше значение коэффициента,тем более предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних источников.

Коэффициент финансовой зависимости= Общая сумма капитала/

Собственный капитал предприятия

Данный показатель является обратным показателю концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Коэффициент маневренности собственного капитала=Сумма собственных оборотных средств/Сумма собственных средств

По значению данного показателя можно судить о том, какая часть собственных средств используется для финансирования текущей деятельности (то есть вложена в оборотные средства),а какая часть капитализирована (то есть вложена в основные фонды и внеоборотные активы). Значение этого показателя зависит от отраслевой принадлежности предприятия, тем не менее, оптимальным считается его значение 0,5.

Индекс постоянного актива=Сумма основного капитала/Сумма собственного капитала

Этот показатель характеризует долю основного капитала в собственном капитале.

Доля основного капитала в составе собственных средств предприятия увеличилась.

Коэффициент накопленной амортизации=Сумма накопленной амортизации(сумма износа основных средств и нематериальных активов) / Первоначальная стоимость амортизируемого имущества (первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов)

Данный коэффициент отражает интенсивность накопления средств для обновления основного капитала. Уровень коэффициента зависит от срока эксплуатации основных фондов, технического состояния основных средств. Значение коэффициента может быть высоким при ускоренной амортизации.

Коэффициент соотношения реальной стоимости основных средств и имущества=

Остаточная стоимость основных фондов/Стоимость имущества предприятия

Данный коэффициент показывает насколько эффективно используются средства для предпринимательской деятельности.

Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения=

Остаточная стоимость основных фондов, производственного запаса, НЗП/

Стоимость имущества предприятия

Характеризует уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Этот коэффициент очень важен для заключения договоров с поставщиками и покупателями, так как высокие значения коэффициента являются залогом успеха производственной и финансовой деятельности предприятия.

5.Анализ платежеспособности предприятия.

Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, является платежеспособность. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении основной хозяйственной деятельности.

Анализ платежеспособности необходим:

Для самого предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности;

Для банков с целью удовлетворения в кредитоспособности заемщика;

Для партнеров с целью выяснения финансовых возможностей при предоставлении коммерческого кредита или отсрочки платежа.

Определение текущей платежеспособности осуществляется по данным баланса. При этом сопоставляют сумму платежных средств (т.е. денежных средств, фин. Вложений, расчетов) и срочные обязательства(т.е.краткосрочных). Превышение платежных средств над внешними обязательствами (краткосрочными) свидетельствует о платежеспособности предприятия.

Для оценки уровня платежеспособности необходимо сумму платежных средств сравнить с краткосрочными обязательствами.

Основными показателями, которые характеризуют платежеспособность предприятия являются следующие:

Коэффициент текущей платежеспособности=å платежных средств/å краткоср.обяз-в

Теоретически достаточным считается значение коэффициента, равное 1.

К текущей платежной готовности=å денежных средств на расчетном счете/

(Кредиторская задолженность- Дебиторская задолженность)

Данный показатель используется для оценки текущей платежеспособности. Он показывает возможность своевременного погашения кредиторской задолженности и исходит из того, что кредиторскую задолженность в первую очередь должна покрыть дебиторская,а в недостающей части –денежные средства на расчетном счете.

Текущая платежеспособность более узкое понятие. Оно не может быть распространено на перспективу. Поэтому наряду с текущей платежеспособностью изучается и перспективная платежеспособность. Для ее характеристики используется коэффициент чистой выручки.

К чистой выручки=(Износ +Чистая прибыль)/Выручка от реализации без НДС

Данный коэффициент характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Эти свободные денежные средства предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или в обороте. Сумма износа и чистой прибыли называется чистой выручкой.

6.Анализ ликвидности баланса

Ликвидность предприятия в краткосрочном периоде определяется его возможностями покрыть свои краткосрочные обязательства. Предприятие считается неликвидным, если существует опасность непогашения текущих финансовых обязательств. Это может иметь временный характер или сигнализировать о серьезных и постоянных проблемах в деятельности предприятия.

Состояние ликвидности оказывает влияние на партнеров. Недостаточная ликвидность приводит к невозможности выполнения контракта, а в худшем к разрыву партнерских отношений.

В зависимости от степени ликвидности, то есть способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:

-наиболее ликвидные - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; они могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно.

-быстрореализуемые- краткосрочная дебиторская задолженность и прочие активы; для обращения этих активов в наличные денежные средства требуется определенное время.

-медленно реализуемые - запасы, долгосрочная дебиторская задолженность, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочные финансовые вложения. Расходы будущих периодов в данную группу не входят.

-труднореализуемые - внеоборотные активы за минусом долгосрочных финансовых вложений; они предназначены для использования в хозяйственной деятельности предприятия в течение продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности.

Первые три группы активов относятся к текущим активам, так как могут постоянно меняться в течение текущего хозяйственного периода. Они являются более ликвидными, чем четвертая группа.

В зависимости от возрастания сроков погашения обязательств, пассивы группируются следующим образом:

-наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды не погашенные в срок.

-краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев.

-долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные пассивы.

-постоянные пассивы - собственные средства и статьи VI раздела, не вошедшие в предыдущие группы: доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей.

Для того чтобы равенство между суммами активов и пассивов, сгруппированных по степени ликвидности и срокам погашения, сохранялось, сумму постоянных пассивов необходимо уменьшить н а сумму расходов будущих периодов и на сумму убытков.

Для определения степени ликвидности баланса сопоставляют части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к этому сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении этих сумм достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс будет ликвидным, а предприятие платежеспособным и наоборот.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А I > П I; А II > П II ; А III > П III; А IV < П IV

Если соблюдаются эти неравенства, то соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости. При несовпадении хотя бы одного условия баланс не является абсолютно ликвидным. Недостаток средств по одной группе может быть компенсирован излишком по другой группе, если она имеет более высокий уровень ликвидности.

Группировка активов и пассивов по степени ликвидности и срочности:

Для оценки ликвидности предприятия используют следующие коэффициенты ликвидности :

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) = (Ден.средства + Кр/ср.фин.вложения-

Дебиторская зад-сть+ Запасы)/(Кр/ср.кредиты+Кредиторская зад-сть)

Показатель характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие пассивы, то есть размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Превышение активов над пассивами обеспечивает также резервный запас для компенсации убытков, возникающих при ликвидации активов. Таким образом, коэффициент определяет границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов.

Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточного покрытия)=(Ден.средства+

Кр/ср.фин.вложения+ Дебиторская зад-сть) / Кр/ср.обязательства

Теоретически оправданным значением коэффициента считается значение, равное 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности=(Ден.средства + Кр/ср.фин.вложения)/

Кр/ср.обязательства

Коэффициент показывает возможность немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами.

7.Анализ оборачиваемости оборотных средств

Для оценки финансового состояния предприятия необходимо провести анализ, который позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства.К показателям, характеризующим эффективность производства, относят коэффициенты оборачиваемости.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность во многом зависят от скорости оборачиваемости оборотных средств. Показатели оборачиваемости показывают сколько раз в год (или за анализируемый период) «оборачиваются» те или иные активы предприятия. Обратная величина, умноженная на 360 дней, указывает на продолжительность одного оборота этих активов.

Для характеристики эффективности использования оборотных средств применяют следующие показатели:

К оборачиваемости оборотных средств= Чистый объем реализации/

(Среднегодовая стоимость оборотных средств)

Этот коэффициент характеризует эффективность использования оборотных средств предприятия, показывает количество оборотов, которые совершают оборотные средства за отчетный период.

Продолжительность 1 оборота в днях= (Среднегодовая стоимость оборотных средств/

Чистый объем реализации)*360 дней

Показывает продолжительность одного оборота в днях.

К закрепления оборотных средств= Среднегодовая стоимость оборотных средств/

Чистый объем реализации

Данный коэффициент является обратным коэффициенту оборачиваемости и показывает какая величина оборотных средств закреплена за 1 рублем полезного оборота.

Проведем факторный анализ оборачиваемости.

К оборачиваемости =средние остатки*количество дней в периоде/объем реализации

К=(С*Д )

При этом, средние.остатки=(ост.на начало+ост.на конец)/2

Формула характеризует за какой период (количество дней) оборачиваются оборотные средства.

Расчеты можно оформить в следующей таблице:

Показатели	Среднегод-ые остатки	Оборач-сть в днях	Изменение обор-сти
Прош.год	Отч.год	Прош.год	Отч.год
1.Нормируемые оборотные средства:
в т.ч 1.1.произ.запасы 1.2.готовая продукция 1.3.незавершенное производство
2.Ненормируемые оборотные средства
в т.ч. 2.1. средства в расчетах(дебит.зад-сть не считая просроченной,ден.ср-ва,кр/ср.фин.влож.) 2.2.иммобилизация-ср-ва отвлеч.из оборота(РБП, просроч.дебит.зад-сть)
3.Всего оборотных средств
4.Выручка от продаж			х	х	Х

При этом необходимо помнить, что если изменение оборачиваемости получается со знаком «+», то речь идет о замедлении оборачиваемости и необходимо найти сумму относительно дополнительно вовлеченных средств в оборот; если изменение оборачиваемости получается со знаком «-», то речь идет об ускорении оборачиваемости и необходимо найти сумму относительно высвобожденных средств из оборота.

Найдем сумму относительно высвобожденных или дополнительно вовлеченных средств в оборот:

1) рассчитаем фактический однодневный оборот = объем реализации за отчетный год/360;

2) å высвобожд.средств (или дополнительно вовлеченных средств) = произведение фактического однодневного оборота и изменения оборачиваемости;

На К оборачиваемости оказывают влияние два фактора:

Фактор среднегодовых остатков

Фактор объема реализации(продаж)

Коб-сти=С*Д

DКоб(С)=С 1 Д –С 0 Д

DКоб(Р)=С 1 Д –С 1 Д

DКоб=С 1 Д 1 –С 0 Д 0

8.Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Дебиторская и кредиторская задолженность отражают состояние расчетов организации.

Дебиторская задолженность возникает при расчетах с покупателями за продукцию, работы и услуги, при выдаче авансов поставщикам и подрядчикам (предоплата), при расчетах с персоналом и бюджетом (переплата налоговых платежей). Отвлечение средств в дебиторскую замедляет общий оборот авансированного в производство капитала.

Кредиторская задолженность выступает как источник авансированного в производство капитала. Чрезмерное привлечение временных источников для авансирования производства может отрицательно влиять на финансовую устойчивость предприятия.

В приложении к бухгалтерскому балансу (Ф №5) приведена группировка дебиторской и кредиторской задолженности по срокам образования (в пределах установленного срока и сверх установленного срока погашения). Недопустимая задолженность (просроченная) представляет собой иммобилизацию авансированного в производство капитала.

Состав и движение, структура и динамика дебиторской и кредиторской задолженности.

Состав дебиторской/ Кредиторской Задолженности	Остаток на начало года	Возникло обязательств	Погашено обязательств	Остаток на конец года	Изменение за год
1.Дебиторская зад-сть: -краткосрочная
в т.ч.просроченная
-долгосрочная
в т.ч. просроченная
2.Кредиторская зад-сть:
-краткосрочная
в т.ч. просроченная
-долгосрочная
в т.ч. просроченная

Показатели	На начало года	На конец года	Изменение	Темп роста
абс.	уд.вес	абс.	уд.вес	абс.	уд.вес
1.Дебиторская зад-сть
в т.ч. покупатели и заказчики
зад-сть доч.и зав.обществ
прочие дебиторы
2.Кредиторская зад-сть
в т.ч.поставщ.и подрядчикам
по оплате труда
по соц.страхованию и обес.
перед бюджетом
авансы полученные
прочие кредиторы

К оборачиваемости дебит.задолженности=Выручка от реализации/

Средние остатки дебиторской задолженности

Данный коэффициент характеризует число оборотов,которое совершает дебиторская задолженность за отчетный год. Увеличение числа оборотов свидетельствует об ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности.

К оборачиваемости кредит.задолженности=себестоимость реализации/

Средние остатки кредиторской задолженности

Увеличение оборачиваемости кредиторской задолженности свидетельствует об ускорении погашения текущих обязательств организации перед кредиторами.

9.Обобщающая оценка финансового состояния предприятия

При использовании в процессе анализа различных показателей и коэффициентов, характеризующих платежеспособность,ликвидность и финансовую устойчивость иногда получают противоречивые данные. Такая ситуация требует обобщающей оценки финансового состояния.

В зависимости от значений коэффициентов ликвидности, покрытия и автономии все предприятия подразделяют на 3 класса:

В соответствии с приведенной шкалой предприятие можно отнести к различным группам классности.

Обобщающая оценка финансового состояния дается с помощью рейтинговых значений отдельных коэффициентов. Для расчета классность каждого показателя умножается на рейтинговое значение этого показателя. Рейтинг показателей в баллах определяется по шкале:

1.коэффициент ликвидности-40 баллов

2.коэффициент покрытия -35 баллов

3.коэффициент автономии -25 баллов

По банковской методике классность предприятий по сумме баллов определяется по шкале:

I класс от 100 до 150 баллов

II класс от 151 до 220 баллов

III класс от 221 до 275 баллов

IV класс свыше 275 баллов

К I классу относятся предприятия с устойчивым финансовым положением, сто подтверждается наилучшими значениями, как отдельных показателей, так и рейтингом в целом.

Ко II классу относятся предприятия, финансовое состояние которых устойчиво в общем, но имеются незначительные отклонения от лучших значений по отдельным показателям.

К III классу относятся предприятия повышенного риска, имеющие признаки финансового напряжения, для преодоления которых у предприятий есть потенциальные возможности.

К IV классу относятся предприятия с неудовлетворительным финансовым положением и отсутствием перспектив его стабилизации.

Результаты анализа можно оформить в следующей таблице:

Этот вариант обобщающей оценки финансового состояния не является единственным или лучшим. Существуют и другие методики рейтинговой оценки предприятия.

Под платежеспособностью предприятия понимается его способность расплатиться по долгосрочным обязательствам. Данное определение подтверждается составом коэффициентов платежеспособности, в основу построения которых положено соотношение статей долгосрочных активов между собой и к итогу пассивов. Так как статьи долгосрочных пассивов представляют собственный и заемный капитал, коэффициенты данной группы могут также называться «коэффициенты структуры капитала». К сожалению, в российской практике понятие платежеспособности предприятий ошибочно отождествляют с понятием их ликвидности. Показатели платежеспособности характеризуют степень защищенности кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятия, от риска невозврата вложенных средств.

Группа коэффициентов платежеспособности (или структуры капитала) включает следующие коэффициенты:

1) коэффициент собственности;

2) коэффициент заемных средств;

3) коэффициент зависимости;

4) коэффициент покрытия процента.

1. Коэффициент собственного капитала:

К = Собственный капитал / Итоги баланса х 100%

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в источниках финансирования деятельности предприятия. Он также отражает соотношение интересов инвесторов и кредиторов. Высокий удельный вес собственных средств в структуре долгосрочных пассивов при прочих равных условиях обеспечивает стабильное финансовое положение предприятия. Допустимые значения: в западном финансовом управлении считается, что значение данного коэффициента необходимо поддерживать на уровне, превышающем 50%.

2. Коэффициент заёмного капитала:

К = Заемный капитал / Итоги баланса х 100%

Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования деятельности предприятия. Этот коэффициент по своему значению является обратным коэффициенту собственности. Допустимые значения: в западном финансовом управлении считается, что значение данного коэффициента необходимо поддерживать на уровне ниже 50%.

3. Коэффициент зависимости:

К = Заёмный капитал / Собственный капитал х 100%

Допустимые значения: в западном финансовом управлении считается, что высокое значение коэффициента нежелательно. Данный коэффициент характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем выше значение показателя, тем больше долгосрочных обязательств у данного предприятия, тем более рискованным является его положение. Большая внешняя задолженность, в том числе по выплате процентов, означает потенциальную опасность возникновения дефицита денежных средств, что, в свою очередь, может привести к банкротству предприятия.

4. Коэффициент покрытия процента:

К = Прибыль до выплаты процентов и налогов / Расходы по выплате процентов (раз)

Коэффициент покрытия процента характеризует степень защищенности кредиторов от риска невыплаты процентов по размещенным кредитам. Коэффициент показывает, сколько раз в течение отчетного периода предприятие заработало средства для выплаты процентов по займам. Данный показатель также отражает допустимый уровень снижения доли прибыли, направленной на выплату процентов. Допустимые значения: чем выше значение коэффициента, тем лучше.

Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала. Рассмотрим основные показатели структуры капитала.

Ценой собственного капитала фирмы называют произведение рыночной цены акции на количество акций, находящихся в обращении:

где E - цена собственного капитала фирмы;

S -рыночная цена одной акции фирмы;

Ns - количество акций фирмы в обращении.

где D - цена долга фирмы;

B - цена 1-ой облигации, эмитированной фирмой;

Nb - количество облигаций в обращении.

Общей ценой фирмы называют сумму цен собственного и заемного капитала:

где T - общая рыночная цена фирмы.

Коэффициентом структуры капитала называется отношение:

где x - коэффициент структуры капитала.

Предположим, что долг корпорации состоит из бессрочных облигаций и банковских ссуд, тогда стоимость долга равна:

где kd - стоимость долга фирмы;

I - величина ежегодных процентов по обслуживанию долга.

Стоимость собственного капитала представляет собой аналог процентной ставки, по которой начисляется доход или дивиденды держателям акций фирмы. Стоимость собственного капитала фирмы, по определению, равна:

где ke - стоимость собственного капитала фирмы;

DIV- величина выплаченных акционерам дивидендов.

Чтобы определить средний доход на 1рубль рыночной цены капитала, включающего цену акционерного и заемного капиталов, необходимо найти средневзвешенную из стоимостей каждого вида капитала, т.е.:

Если предполагается, что вся прибыль корпорации после уплаты налога на прибыль будет выплачена акционерам в форме дивидендов на акции, то:

где P - величина прибыли корпорации;

r - ставка налога на прибыль.

Cуммарный доход владельцев капитала фирмы будет складываться из дивидендов по акциям и процентов, выплаченных держателям долговых обязательств:

где X - cуммарный доход владельцев капитала фирмы.

Среднюю стоимость капитала фирмы находится по седующей формуле:

Коэффициент финансовой независимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Рекомендуемые значения: 0,5 - 0,8 (13, С.87).

Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле:

где СК- собственный капитал;

А - актив.

Суммарные обязательства к суммарным активам - это один вариант представления структуры капитала компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет займов и рассчитывается по формуле:

где ДО- долгосрочные обязательства;

Долгосрочные обязательства к активам демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов и рассчитывается по формуле:

где - ДО долгосрочные обязательства;

А - актив.

Суммарные обязательства к собственному капиталу представляют отношение кредитных и собственных источников финансирования, является еще одной формой представления коэффициента финансовой независимости и рассчитывается по формуле:

ТО - текущие обязательства;

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам демонстрирует, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов и рассчитывается по формуле:

где ДО - долгосрочные обязательства;

ДА-долгосрочные активы.

Коэффициент покрытия процентов характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует: сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов и рассчитывается по формуле:

где П без н/п -прибыль до налогов и процентов по кредитам;

Пр -проценты по кредитам.

Таким образом, основные показатели оценки структуры капитала предприятия представлены следующими: цена собственного капитала, общей цена предприятия, стоимость собственного капитала, средневзвешенная из стоимостей каждого вида капитала, средняя стоимость капитала, коэффициент финансовой независимости, отношение суммарных обязательств к активам.

Второй группой показателей, анализируемой нами в рамках данной методики, являются показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости), которые отражают соотношения собственных и заемных средств в источниках финансирования организации, т.е. характеризуют степень ее финансовой независимости от кредиторов. Для построения методики распознавания скрытой стадии кризиса были выделены следующие показатели (Табл. 4.4):

1) Доля собственного капитала в оборотных средствах, или коэффициент обеспеченности собственными средствами (К 9), рассчитываемый как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств. Показатель характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.

2) Коэффициент автономии (К 10), или финансовой независимости, вычисляемый как частное от деления собственного капитала на сумму активов организации, и определяющий долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками).

Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. Показатель характеризует отношение собственного и заемного капитала организации.

3) Отношение суммарных обязательств к суммарным активам (К 11) – показатель, отражающий долю активов, которая финансируется за счет долгосрочных и краткосрочных займов.

Таблица 4.3

Показатели платежеспособности

№ п/п	Показатель	Усл. обозн.	Формула расчета индекса	Формула расчета коэффициента	Интервал значений	Числ. знач. сигнала
	Индекс роста (снижения) отношения А 2 /П 2			К 2 =(стр.230+стр.240)/ стр.690 формы №1

					0,8≤I 1 <0,9
					0,7≤I 1 <0,8
					0,5≤I 1 <0,7

	Индекс роста (снижения) степени платежеспособности общей			К 2 =(ДО+КО)/ В ср м К 2 =(стр.690+стр.590 формы №1)/ В ср м

					1,1
					1,2


	Индекс роста (снижения) коэффициента задолженности по кредитам банков и займам			К 3 =(ДО+З)/ В ср м К 3 =(стр.590+стр.610 формы№1)/ В ср м

					1,1
					1,2


	Индекс роста (снижения) коэффициента задолженности другим организациям			К 4 =КЗ/ В ср м К 4 =(стр.621+стр.622+ +стр.623+стр.627+ +стр.628 формы №1)/ В ср м

					1,1
					1,2


	Индекс роста (снижения) коэффициента задолженности фискальной системе			К 5 =ЗБ/ В ср м К 5 =(стр.625+стр.626 формы№1)/ В ср м

					1,1
					1,2


	Индекс роста (снижения) коэффициента внутреннего долга			К 6 =ЗВ/ В ср м К 6 =(стр.624+стр.630+ +стр.640+стр.650+ +стр.660 формы №1)/ В ср м

					1,1
					1,2


	Индекс роста (снижения) cтепени платежеспособности по текущим обязательствам			К 7 =КО/ В ср м К 7 =стр.690 формы№1/ В ср м

					1,1
					1,2


	Индекс роста (снижения) покрытия текущих обязательств оборотными активами			К 8 =ОА/ КО К 8 =стр. 290/стр.690 формы№1

					0,8≤I 8 <0,9
					0,7≤I 8 <0,8
					0,5≤I 8 <0,7

Таблица 4.4

Показатели структуры капитала

№ п/п	Показатель	Усл. обозн.	Формула расчета индекса	Формула расчета коэффициента	Интервал значений	Числ. знач. сигнала
	Индекс роста (снижения) коэффициента обеспеченности собственными средствами			К 9 =СК-ВА/ОА К 9 =(стр.490-стр.190)/стр.290 формы №1)

					0,8≤I 9 <0,9
					0,7≤I 9 <0,8
					0,5≤I 9 <0,7

	Индекс роста (снижения) коэффициента автономии			К 10 =СК/ (ВА+ОА) К 10 =стр.490/(стр.190+ стр.290 формы №1)
					0,9≤I 10 <1
					0,8≤I 10 <0,9
					0,7≤I 10 <0,8
					0,5≤I 10 <0,7

	Индекс роста (снижения) отношения суммарных обязательств к суммарным активам			К 11 =(ДО+КО)/ (ВА+ОА) К 11 =(стр.590+стр.690)/ (стр.190+стр.290 формы№1)
					1
					1,1
					1,2
					1,5

	Индекс роста (снижения) отношения долгосрочных обязательств к активам			К 12 =ДО/ (ВА+ОА) К 12 =стр.590/ (стр.190+стр.290 формы№1)
					1
					1,1
					1,2
					1,5

	Индекс роста (снижения) отношения суммарных обязательств к собственному капиталу			К 13 =(ДО+КО)/ СК К 13 =(стр.590+стр.690)/ стр.490 формы№1
					1
					1,1
					1,2
					1,5

	Индекс роста (снижения) отношения долгосрочных обязательств к внеоборотным активам			К 14 =ДО/ ВА К 14 =стр.590/стр.190 формы №1
					1
					1,1
					1,2
					1,5

Обозначения к таблице 4.4: СК – капитал и резервы организации; ВА – внеоборотные активы.

4) Отношение долгосрочных обязательств к активам (К 12) показывает долю активов, финансируемых за счет долгосрочных займов.

5) Отношение суммарных обязательств к собственному капиталу (К 13) – отношение кредитных и собственных источников финансирования.

6) Отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам (К 14) показывает, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов.

3. Третья группа – показатели эффективности использования оборотного капитала, доходности и финансового результата, оценивающие скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы. Они в данной методике дополнены коэффициентами оборотных средств в производстве и в расчетах, значения которых характеризуют структуру оборотных активов (Табл. 4.5):

1) Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К 15 ) вычисляется путем деления оборотных активов организации на среднемесячную выручку и характеризует объем оборотных активов, выраженный в среднемесячных доходах организации, а также их оборачиваемость. Этот показатель оценивает скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы.

2) Коэффициент оборотных средств в производстве (К 16 ) вычисляется как отношение стоимости оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке. Оборотные средства в производстве определяются как средства в запасах с учетом НДС минус стоимость отгруженных товаров.

Коэффициент характеризует оборачиваемость товарно-материальных запасов организации. Его значения определяются отраслевой спецификой производства, характеризуют эффективность производственной и маркетинговой деятельности организации.

3) Коэффициент оборотных средств в расчетах (К 17 ) определяет скорость обращения оборотных активов организации, не участвующих в непосредственном производстве. Он характеризует в первую очередь средние сроки расчетов за отгруженную, но еще не оплаченную продукцию, то есть определяет средние сроки, на которые выведены из процесса производства оборотные средства, находящиеся в расчетах. Также, он может дать представление, насколько ликвидной является продукция, выпускаемая организацией, и насколько эффективно организованы ее взаимоотношения с потребителями, характеризует вероятность возникновения сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности и ее списания в результате недопоступления платежей, то есть степень коммерческого риска.

4) Рентабельность оборотного капитала (К 18 ) отражает эффективность использования оборотного капитала. Индекс определяет, сколько прибыли приходится на один рубль, вложенный в оборотные активы.

5) Рентабельность продаж (К 19 ) отражает соотношение прибыли от реализации продукции и дохода, полученного в отчетном периоде (Табл.4.5).

Таблица 4.5

Показатели эффективности использования оборотного капитала, доходности и финансового результата

№ п/п	Показатель	Усл. обозн.	Формула расчета индекса	Формула расчета коэффициента	Интервал значений	Числ. знач.сигнала
	Индекс роста (снижения) коэффициента обеспеченности оборотными средствами			К 15 =ОА/В ср м К 15 =стр.290 формы №1/ В ср м
					0,9≤I 15 <1
					0,8≤I 15 <0,9
					0,7≤I 15 <0,8
					0,5≤I 15 <0,7

	Индекс роста (снижения) коэффициента оборотных средств в производстве			К 16 =ОСП/В ср м К 16 =(стр.210+ стр.220-стр.215 формы №1)/ В ср м
					0,9≤I 16 <1
					0,8≤I 16 <0,9
					0,7≤I 16 <0,8
					0,5≤I 16 <0,7

	Индекс роста (снижения) коэффициента оборотных средств в расчетах			К 17 =ОСР/ В ср м К 17 =(стр.290-стр.210+стр.215 формы №1)/ В ср м
					0,9≤I 17 <1
					0,8≤I 17 <0,9
					0,7≤I 17 <0,8
					0,5≤I 17 <0,7

	Индекс роста (снижения) рентабельности оборотного каптала			К 18 =П /ОА К 18 =стр.160 формы №2/ стр.290 формы №1
					0,9≤I 18 <1
					0,8≤I 18 <0,9
					0,7≤I 18 <0,8
					0,5≤I 18 <0,7

	Индекс роста (снижения) рентабельности продаж			К 19 = П пр / В К 19 =стр.050 / стр.010 формы №2
					0,9≤I 19 <1
					0,8≤I 19 <0,9
					0,7≤I 19 <0,8
					0,5≤I 19 <0,7

	Индекс роста (снижения) среднемесячной выработки на одного работника			К 20 = В ср м / СЧР К 20 = В ср м / стр.760 формы №5
					0,9≤I 20 <1
					0,8≤I 20 <0,9
					0,7≤I 20 <0,8
					0,5≤I 20 <0,7

Среднемесячная выработка на одного работника (К 20 ) определяет эффективность использования трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда, а также характеризует финансовые ресурсы для ведения хозяйственной деятельности и исполнения обязательств, приведенные к одному работнику анализируемой организации (Табл.4.5).

Обозначения к таблице 4.5:

ОСП – оборотные средства в производстве;

ОСР – оборотные средства в расчетах;

П – прибыль после уплаты всех налогов и отчислений;

П пр – прибыль от продаж; В – выручка организации;

СЧР – среднесписочная численность работников организации.

4. Последняя группа показателей, включенная в методику, – показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности, характеризующие эффективность использования основных средств организации и определяющие, насколько общий объем имеющихся основных средств (машин, оборудования, зданий, сооружений, транспортных средств) соответствует масштабу бизнеса организации.

Нами были использованы следующие показатели (Табл. 4.6):

1) Эффективность внеоборотного капитала , или фондоотдача (К 21 ), которая определяется отношением среднемесячной выручки к стоимости внеоборотного капитала и характеризует эффективность использования основных средств организации.

Меньшее, чем среднеотраслевой показатель, значение данного показателя характеризует недостаточную загруженность оборудования в том случае, если организация в рассматриваемый период не приобрела новых дорогостоящих основных средств.

В то время как очень высокое значение этого показателя может свидетельствовать как о полной загрузке оборудования и отсутствии резервов, так и о значительной степени физического и морального износа устаревшего производственного оборудования.

2) Коэффициент инвестиционной активности (К 22 ), характеризующий инвестиционную активность и определяющий объем средств, направленных организацией на модификацию и усовершенствование собственности, а также на финансовые вложения в другие организации.

Сильные отклонения данного показателя в любую сторону могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации или о недостаточном контроле руководства за деятельностью менеджмента.

3) Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (К 23 ), демонстрирующий способность организации обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам.

4) Коэффициент рентабельности инвестиций (К 24 ), показывающий, сколько денежных единиц потребовалось организации для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности.

Обозначения к таблице 4.6:

НА – нематериальные активы;

ОС – основные средства.

Таблица 4.6

Показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности

№ п/п	Показатель	Усл. обозн.	Формула расчета индекса	Формула расчета коэффициента	Интервал значений	Числ. знач. сигнала
	Индекс роста (снижения) фондоотдачи			К 21 = В ср м /ВА К 21 = В ср м /стр.190 формы №1
					0,9≤I 21 <1
					0,8≤I 21 <0,9
					0,7≤I 21 <0,8
					0,5≤I 21 <0,7

	Индекс роста (снижения) коэффициента инвестиционной активности			К 22 =(ВА-НА-ОС)/ ВА К 2 =(стр.130+стр.135+ Стр.140)/ стр.190 формы №1
					0,9≤I 22 <1
					0,8≤I 22 <0,9
					0,7≤I 22 <0,8
					0,5≤I 22 <0,7

	Индекс роста (снижения) коэффициента рентабельности внеоборотных активов			К 23 = П /ВА К 23 = стр.160 формы №2 /стр.190 формы №1
					0,9≤I 23 <1
					0,8≤I 23 <0,9
					0,7≤I 23 <0,8
					0,5≤I 23 <0,7

	Индекс роста (снижения) коэффициента рентабельности инвестиций			К 24 = П /(СК+ДО) К 24 = стр.160 формы №2 /(стр.490+стр.590 формы №1)
					0,9≤I 24 <1
					0,8≤I 24 <0,9
					0,7≤I 24 <0,8
					0,5≤I 24 <0,7

После присвоения каждому сигналу об угрозе скрытого кризиса (s i , i=1..n, где n – количество отобранных для анализа показателей) численного значения, предлагается агрегировать полученные данные в таблицу следующего вида:

Таблица 4.7

Численные значения сигналов об угрозе кризиса

№ п/п	Сигнал об угрозе кризиса	Числовое значение сигнала

Такие таблицы необходимо построить по каждой группе показателей.

Далее предлагается ввести два промежуточных показателя (S – счетчик истинных условий, и F – счетчик суммарной силы сигналов об угрозе скрытого кризиса), расчет которых осуществляется по следующему алгоритму:

Для расчета масштабности угрозы скрытого кризиса по каждой группе показателей или в целом по организации предлагается использовать следующую формулу:

где М – масштабность сигналов об угрозе скрытого кризиса;

n – количество анализируемых показателей по группе или в целом по организации.

Масштабность сигналов об угрозе кризиса характеризует кризис по широте охвата и дает представление о количестве сфер, охваченных скрытым кризисом, или в которых развитие кризиса возможно в ближайшее время.

Интенсивность угрозы кризиса предлагается рассчитывать по формуле:

(4.39)

где I′ – интенсивность сигналов об угрозе скрытого кризиса;

r – размерность шкалы числовых значений сигналов (здесь r=5).

Интенсивность сигналов об угрозе кризиса характеризует кризис по глубине охвата и дает представление об уровне угрозы развития скрытого кризиса.

Масштабность и интенсивность сигналов об угрозе кризиса предлагается оценивать по следующей шкале (Табл. 4.8):

Таблица 4.8

Лингвистическая оценка масштабности и интенсивности сигналов об угрозе кризиса

№ п/п	Численное значение показателя	Лингвистическая оценка показателя	Прогноз
		крайне низкая	Потенциальный
			Потенциальный
			Скрытый кризис	Зарождающийся
				Развивающийся
		крайне высокая		Прогрессирующий

Значения показателей выше 40 % позволяют сделать вывод о наличии скрытого кризиса в организации.

При значениях показателей менее 40 % вероятность наличия скрытого кризиса невелика, состояние характеризуется как потенциальный кризис с последующим возможным развитием скрытого кризиса.

1) Разработанная и представленная нами методика позволяет проводить распознавание наиболее ранних стадий кризиса, в том числе и стадии скрытого кризиса, которые характеризуются отсутствием видимых симптомов развития кризисных явлений и не могут быть диагностированы стандартными методами;

2) При построении методики использована система индексов, позволяющая оценивать показатели деятельности организации в динамике, что дает более объективную оценку развития кризисных явлений в организации и позволяет учесть даже минимальные отклонения в ее работе;

3) Лингвистическая шкала оценок сигналов об угрозе кризиса позволяет сделать не просто вывод о наличии или отсутствии скрытого кризиса, но и рассчитать масштабность и интенсивность развития кризиса;

4) Разработанная методика позволяет оценить кризис как по широте, так и по глубине охвата, что позволяет в дальнейшем выработать комплекс соответствующих мер по локализации и преодолению скрытого кризиса в организации.